ອັດຕາເງິນເຟີ້ Breakeven ແລະຕະຫຼາດພັນທະບັດ: ຄູ່ມືສຳລັບນັກລົງທຶນ FX ແລະອັດຕາດອກເບ້ຍ

ຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງສິ່ງທີ່ຄັງເງິນສະຫະລັດຈ່າຍໃນໜີ້ສິບປີທຳມະດາ ແລະສິ່ງທີ່ຈ່າຍໃນຫຼັກຊັບປ້ອງກັນເງິນເຟີ້ທີ່ມີອາຍຸການໄຖ່ດຽວກັນນັ້ນ ບໍ່ແມ່ນພຽງແຕ່ຄວາມແປກປະຫຼາດທາງບັນຊີເທົ່ານັ້ນ — ມັນແມ່ນການຄາດຄະເນເງິນເຟີ້ສະເລ່ຍຕໍ່ປີຂອງຕະຫຼາດໃນໄລຍະສິບປີຂ້າງໜ້າແບບສົດໆ. ນັກລົງທຶນເອີ້ນຊ່ອງຫວ່າງນີ້ວ່າ ອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ຫຼື TIPS spread, ແລະມັນແມ່ນໜຶ່ງໃນສັນຍານມະຫາພາກທີ່ສາມາດນຳໃຊ້ໄດ້ທີ່ສຸດໃນເວລາຈິງສຳລັບຜູ້ເຂົ້າຮ່ວມຕະຫຼາດ FX ແລະພັນທະບັດ.

ເມື່ອອັດຕາ breakeven ເພີ່ມຂຶ້ນ, ຕະຫຼາດພັນທະບັດກຳລັງບອກທ່ານວ່ານັກລົງທຶນຕ້ອງການການຊົດເຊີຍຫຼາຍຂຶ້ນສຳລັບຄວາມສ່ຽງເງິນເຟີ້ທີ່ຝັງຢູ່ໃນຜົນຕອບແທນປົກກະຕິ. ການປ່ຽນແປງນັ້ນສົ່ງຜົນກະທົບຕໍ່ຕະຫຼາດສະກຸນເງິນ, ຄໍາແນະນໍາລ່ວງໜ້າຂອງທະນາຄານກາງ, ແລະການກຳນົດລາຄາຂອງຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງໃນລັກສະນະທີ່ສ້າງທັງໂອກາດໃນການວາງຕຳແໜ່ງໃນໄລຍະສັ້ນ ແລະສັນຍານລະບົບໂຄງສ້າງໄລຍະກາງ. ເມື່ອມັນຫຼຸດລົງ, ສິ່ງທີ່ກົງກັນຂ້າມແມ່ນຄວາມຈິງ: ການຫຼຸດຜ່ອນເງິນເຟີ້ກຳລັງຖືກກຳນົດລາຄາ, ອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ແທ້ຈິງອາດຈະຫຼຸດລົງ, ແລະຜົນກະທົບຕໍ່ FX ມັກຈະປີ້ນກັບຢ່າງຮຸນແຮງ.

ອັດຕາເງິນເຟີ້ Breakeven ແມ່ນຫຍັງ?

ການສ້າງຕັ້ງແມ່ນກົງໄປກົງມາ. ພັນທະບັດ US Treasury ທຳມະດາໃຫ້ຄຳໝັ້ນສັນຍາວ່າຈະຈ່າຍດອກເບ້ຍປົກກະຕິຄົງທີ່ ແລະສົ່ງຄືນມູນຄ່າຕົ້ນທຶນເມື່ອຄົບກຳນົດ. ດັ່ງນັ້ນ, ຜົນຕອບແທນຂອງມັນຈຶ່ງປະກອບດ້ວຍສອງສ່ວນຄື: ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງທີ່ຄາດຫວັງ ແລະເງິນພິເສດສຳລັບເງິນເຟີ້ທີ່ຄາດຫວັງຕະຫຼອດອາຍຸຂອງພັນທະບັດ. ຫຼັກຊັບປ້ອງກັນເງິນເຟີ້ຂອງ Treasury (TIPS) ມີຄວາມແຕກຕ່າງກັນ — ເງິນຕົ້ນຈະຖືກປັບປ່ຽນໃນແຕ່ລະປີຕາມ CPI, ດັ່ງນັ້ນຄ່າຄູປອງ ແລະມູນຄ່າການໄຖ່ຈະຊົດເຊີຍຜູ້ຖືສຳລັບເງິນເຟີ້ທີ່ເກີດຂຶ້ນໂດຍອັດຕະໂນມັດ. ດັ່ງນັ້ນ, ຜົນຕອບແທນຂອງ TIPS ຈຶ່ງສະແດງເຖິງ ພຽງແຕ່ ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງທີ່ຕະຫຼາດຕ້ອງການ.

ການຫັກຜົນຕອບແທນ TIPS ອອກຈາກຜົນຕອບແທນ Treasury ປົກກະຕິຈະກຳຈັດອົງປະກອບຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງ ແລະແຍກຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ຂອງຕະຫຼາດ:

ການຄິດໄລ່ນີ້ມີຄວາມໝາຍເລິກເຊິ່ງ. ໃນພາກປະຕິບັດ, ອັດຕາ breakeven ຍັງລວມເອົາ ຄ່າພຣີມຽມຄວາມສ່ຽງເງິນເຟີ້ ເລັກນ້ອຍ — ການຊົດເຊີຍສຳລັບຄວາມບໍ່ແນ່ນອນກ່ຽວກັບເສັ້ນທາງເງິນເຟີ້, ບໍ່ແມ່ນພຽງແຕ່ລະດັບທີ່ຄາດໄວ້ເທົ່ານັ້ນ — ແລະ ຄ່າພຣີມຽມສະພາບຄ່ອງ, ເພາະວ່າຕະຫຼາດ TIPS ມີສະພາບຄ່ອງໜ້ອຍກວ່າຕະຫຼາດ Treasury ປົກກະຕິ. ຄ່າພຣີມຽມເຫຼົ່ານີ້ໝາຍຄວາມວ່າ breakeven ບໍ່ແມ່ນການຄາດຄະເນຈຸດບໍລິສຸດ; ມັນຢູ່ສູງກວ່າການຄາດຄະເນຫຼັກເລັກນ້ອຍ. ເຖິງຢ່າງໃດກໍຕາມ, ນັກລົງທຶນຍັງຖືວ່າມັນເປັນຕົວວັດແທກເງິນເຟີ້ທີ່ອີງໃສ່ຕະຫຼາດທີ່ດີທີ່ສຸດທີ່ມີຢູ່ ເພາະບໍ່ມີຕົວວັດແທກອື່ນໃດທີ່ອັບເດດຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງໃນເວລາຈິງ.

ທ່ານສາມາດເຂົ້າເຖິງຂໍ້ມູນອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ເຕັມຮູບແບບໄດ້ໂດຍກົງຈາກ FXMacroData API:

curl "https://fxmacrodata.com/api/v1/announcements/usd/breakeven_inflation_rate?start_date=2020-01-01&api_key=YOUR_API_KEY"

ການຕອບສະໜອງຈະສົ່ງຄືນຊຸດຂໍ້ມູນເວລາຂອງການສັງເກດການທີ່ມີວັນທີ, ແຕ່ລະອັນສະທ້ອນເຖິງການກຳນົດລາຄາເງິນເຟີ້ຂອງຕະຫຼາດໃນຈຸດນັ້ນຂອງວົງຈອນ. ສຳລັບນັກລົງທຶນອັດຕາດອກເບ້ຍ, ຊຸດຂໍ້ມູນນີ້ແມ່ນບົດສະຫຼຸບຕົວເລກດຽວທີ່ຊັດເຈນທີ່ສຸດຂອງມຸມມອງມະຫາພາກຂອງຕະຫຼາດພັນທະບັດ.

ກອບການແຍກຜົນຕອບແທນ

ພະລັງທີ່ແທ້ຈິງຂອງກອບ breakeven ມາຈາກຄວາມສາມາດໃນການແຍກການເຄື່ອນໄຫວຜົນຕອບແທນປົກກະຕິອອກເປັນສອງອົງປະກອບທີ່ຕັ້ງສາກກັນ — ຕົວຈິງ ແລະ ເງິນເຟີ້ — ເຊິ່ງສົ່ງສັນຍານທີ່ແຕກຕ່າງກັນຢ່າງສິ້ນເຊີງສຳລັບນະໂຍບາຍການເງິນ, FX, ແລະຊັບສິນທີ່ມີຄວາມສ່ຽງ.

ພິຈາລະນາສອງສະຖານະການທີ່ຜົນຕອບແທນປົກກະຕິ 10 ປີເພີ່ມຂຶ້ນ 30 ພື້ນຖານຈຸດ. ໃນສະຖານະການ A, ການເຄື່ອນໄຫວທັງໝົດມາຈາກອົງປະກອບຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງ (ຜົນຕອບແທນ TIPS ເພີ່ມຂຶ້ນ 30bp, breakeven ບໍ່ປ່ຽນແປງ). ໃນສະຖານະການ B, ການເຄື່ອນໄຫວທັງໝົດມາຈາກຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ທີ່ສູງຂຶ້ນ (breakeven ເພີ່ມຂຶ້ນ 30bp, ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງບໍ່ປ່ຽນແປງ). ທັງສອງສະຖານະການໃຫ້ຜົນຕອບແທນປົກກະຕິຄືກັນ, ແຕ່ຜົນກະທົບຕໍ່ນະໂຍບາຍ ແລະ FX ແມ່ນກົງກັນຂ້າມກັນຢ່າງສິ້ນເຊີງ.

ການແຍກນີ້ແມ່ນເຫດຜົນທີ່ສຳຄັນທີ່ສຸດໃນການຕິດຕາມອັດຕາ breakeven ພ້ອມກັບຊຸດຜົນຕອບແທນປົກກະຕິ. ເອັນພອຍ FXMacroData inflation_linked_bond ຈະສົ່ງຄືນຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງ (TIPS), ແລະເອັນພອຍ gov_bond_10y ຈະສົ່ງຄືນຜົນຕອບແທນ 10 ປີປົກກະຕິ. ການຫັກລົບອັນໜຶ່ງອອກຈາກອີກອັນໜຶ່ງຈະສ້າງ breakeven ຂຶ້ນມາໃໝ່ຖ້າທ່ານຕ້ອງການຄິດໄລ່ເອງ, ຫຼືທ່ານສາມາດໃຊ້ຊຸດຂໍ້ມູນ breakeven_inflation_rate ໂດຍກົງ.

ຫຍັງເປັນຕົວກະຕຸ້ນອັດຕາ Breakeven?

ອັດຕາ breakeven ຕອບສະໜອງຕໍ່ສາມກໍາລັງທີ່ທັບຊ້ອນກັນ: (1) ຂໍ້ມູນເງິນເຟີ້ທີ່ເກີດຂຶ້ນຈິງ, (2) ຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ໃນອະນາຄົດ, ແລະ (3) ຄວາມຕ້ອງການ ແລະ ການສະໜອງຂອງຕະຫຼາດ TIPS ເອງ. ການເຂົ້າໃຈວ່າກໍາລັງໃດກໍາລັງຄອບງໍາໃນຊ່ວງເວລາໃດໜຶ່ງຈະຊ່ວຍປ້ອງກັນການອ່ານສັນຍານຜິດ.

ຂໍ້ມູນ CPI ທີ່ເກີດຂຶ້ນຈິງ ແລະ ຄວາມແປກໃຈຂອງເງິນເຟີ້ຫຼັກ

ຂໍ້ມູນເຂົ້າໂດຍກົງທີ່ສຸດແມ່ນຂໍ້ມູນເງິນເຟີ້ທີ່ເຂົ້າມາ. ຕົວເລກ CPI ທີ່ສູງກວ່າການຄາດຄະເນໂດຍລວມຈະຢືນຢັນການກຳນົດລາຄາເງິນເຟີ້ກ່ອນໜ້າຂອງຕະຫຼາດໂດຍອັດຕະໂນມັດ ແລະມັກຈະຊຸກຍູ້ໃຫ້ breakeven ສູງຂຶ້ນ ເນື່ອງຈາກຜູ້ເຂົ້າຮ່ວມປັບປຸງການຄາດຄະເນເສັ້ນທາງຂອງພວກເຂົາຂຶ້ນ. ຕົວເລກທີ່ຕໍ່າກວ່າການຄາດຄະເນໂດຍລວມຈະມີຜົນກະທົບກົງກັນຂ້າມ. ຕົວແປທີ່ສຳຄັນບໍ່ແມ່ນລະດັບເງິນເຟີ້ຢ່າງແທ້ຈິງ ແຕ່ເປັນ ຄວາມແປກໃຈ ທຽບໃສ່ການຄາດຄະເນໂດຍລວມ — ແລະພາຍໃນນັ້ນ, ບໍ່ວ່າການເພີ່ມຂຶ້ນຈະມາຈາກອົງປະກອບພະລັງງານທີ່ປ່ຽນແປງໄວ (ມັກຈະຖືກປະຖິ້ມ) ຫຼືບໍລິການຫຼັກທີ່ຄົງທີ່ (ຖືເປັນເລື່ອງຈິງຈັງ). ເອັນພອຍ US CPI ແລະ core_inflation ຊ່ວຍໃຫ້ທ່ານຕິດຕາມການເຜີຍແຜ່ເຫຼົ່ານີ້ໃນເວລາຈິງ.

ຄໍາແນະນໍາລ່ວງໜ້າຂອງ Fed ແລະ ຄວາມຄາດຫວັງອັດຕານະໂຍບາຍ

ສັນຍານຂອງທະນາຄານກາງໂດຍກົງຈະເປັນຈຸດຢຶດຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ໃນໄລຍະຍາວ. ເມື່ອ Fed ເນັ້ນຢໍ້າວ່າມັນຈະຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຈົນກວ່າເງິນເຟີ້ຈະກັບຄືນສູ່ເປົ້າໝາຍ, ຕະຫຼາດຈະກຳນົດລາຄາເສັ້ນທາງເງິນເຟີ້ສຸດທ້າຍທີ່ຕໍ່າລົງ ແລະ breakeven ກໍຈະຫົດຕົວລົງ. ເມື່ອ Fed ປ່ຽນໄປຢຸດຊົ່ວຄາວໂດຍອີງໃສ່ຂໍ້ມູນ, ຫຼືສົ່ງສັນຍານຄວາມທົນທານຕໍ່ເງິນເຟີ້ທີ່ສູງກວ່າເປົ້າໝາຍ, ຕະຫຼາດຈະຂະຫຍາຍຄ່າພຣີມຽມທີ່ຕ້ອງການ. ນີ້ອະທິບາຍວ່າເປັນຫຍັງ breakeven ມັກຈະເຄື່ອນໄຫວໃນວັນປະຊຸມ FOMC ເຖິງແມ່ນວ່າຈະບໍ່ມີຂໍ້ມູນມະຫາພາກໃດໆອອກມາ — ຖະແຫຼງການ ແລະ dot plot ຈະກຳນົດລາຄາເສັ້ນທາງທີ່ຄາດຫວັງຂອງອັດຕາທີ່ແທ້ຈິງ ແລະ ການຊົດເຊີຍເງິນເຟີ້ທັງໝົດພ້ອມກັນ.

ລາຄາພະລັງງານ ແລະ Breakeven ໄລຍະສັ້ນ

ນໍ້າມັນ ແລະ ແກັສທໍາມະຊາດແມ່ນອົງປະກອບທີ່ເຄື່ອນໄຫວໄວທີ່ສຸດຂອງ CPI ໂດຍລວມ, ແລະຜົນກະທົບຂອງມັນຈະເຫັນໄດ້ຊັດເຈນທີ່ສຸດໃນ TIPS spreads ທີ່ມີອາຍຸສັ້ນກວ່າ (breakeven 2Y ແລະ 5Y). ລາຄານໍ້າມັນທີ່ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງກະທັນຫັນຈະຊຸກຍູ້ breakeven 2Y ໃຫ້ສູງຂຶ້ນຢ່າງໄວວາ ໃນຂະນະທີ່ breakeven 10Y ຍັງຄົງທີ່, ເພາະວ່າຕະຫຼາດບໍ່ຄາດຫວັງວ່າການຊັອກສິນຄ້າໂພຄະພັນຈະປ່ຽນແປງເສັ້ນທາງເງິນເຟີ້ສະເລ່ຍສິບປີຫຼາຍເທົ່າກັບອັດຕາທີ່ເກີດຂຶ້ນຈິງໃນໄລຍະສັ້ນ. ນັກລົງທຶນສາມາດໃຊ້ປະໂຫຍດຈາກສິ່ງນີ້ໂດຍການຕິດຕາມຄ້ອຍຂອງເສັ້ນໂຄ້ງ breakeven (5Y ທຽບກັບ 10Y) ເພື່ອວັດແທກວ່າຕະຫຼາດພັນທະບັດເຊື່ອວ່າການຊັອກພະລັງງານແມ່ນຊົ່ວຄາວ ຫຼື ເປັນໂຄງສ້າງ.

ອັດຕາ Breakeven ແລະ ເງິນໂດລາສະຫະລັດ

ຄວາມສຳພັນລະຫວ່າງອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ແລະເງິນໂດລາສະຫະລັດແມ່ນບໍ່ເປັນເສັ້ນຊື່ ແລະຂຶ້ນກັບລະບອບ, ເຊິ່ງເປັນເຫດຜົນວ່າເປັນຫຍັງມັນຈຶ່ງມີຄຸນຄ່າໃນຖານະເປັນເຄື່ອງມືໃນການວາງຕຳແໜ່ງ ແທນທີ່ຈະເປັນສັນຍານກົນຈັກ. ທິດທາງຂອງສາເຫດ, ແລະຜົນລັບຂອງ FX, ແມ່ນຂຶ້ນກັບ ວ່າເປັນຫຍັງ breakeven ຈຶ່ງເຄື່ອນໄຫວ.

ສະຖານະການທີ 1: Breakeven ເພີ່ມຂຶ້ນຍ້ອນການເຕີບໂຕ ແລະຄວາມຕ້ອງການທີ່ເຂັ້ມແຂງ

ເມື່ອຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ເພີ່ມຂຶ້ນຍ້ອນເສດຖະກິດຮ້ອນແຮງ — ການຈ້າງງານທີ່ເຂັ້ມແຂງ, ການໃຊ້ຈ່າຍຂອງຜູ້ບໍລິໂພກທີ່ສູງຂຶ້ນ, ຕະຫຼາດແຮງງານທີ່ຕຶງຄຽດ — Fed ປະເຊີນກັບຄວາມກົດດັນທີ່ຈະເຂັ້ມງວດຕື່ມອີກ ຫຼື ສົ່ງສັນຍານການປ່ຽນແປງນະໂຍບາຍແບບ hawkish. ໃນສະຖານະການນີ້, ຜົນຕອບແທນປົກກະຕິເພີ່ມຂຶ້ນ, ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງມັກຈະເພີ່ມຂຶ້ນພ້ອມກັບ breakeven, ແລະຜົນສຸດທິແມ່ນ USD ເປັນບວກ. ການເຕີບໂຕຂອງສະຫະລັດທີ່ເຂັ້ມແຂງສາມາດຮອງຮັບສະພາບແວດລ້ອມອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ສູງຂຶ້ນ ໃນຂະນະທີ່ດຶງດູດກະແສເງິນທຶນຕ່າງປະເທດ. ການສະແດງອອກ FX ທີ່ດີທີ່ສຸດແມ່ນປົກກະຕິແລ້ວແມ່ນ long USD/JPY ຫຼື long USD/CHF, ເຊິ່ງຜົນປະໂຫຍດຈາກ carry ຈະກວ້າງຂຶ້ນ.

ສະຖານະການທີ 2: Breakeven ເພີ່ມຂຶ້ນຍ້ອນການຊັອກດ້ານການສະໜອງ ຫຼື ການຄອບງຳທາງການຄັງ

ເມື່ອ breakeven ເພີ່ມຂຶ້ນຍ້ອນການຊັອກດ້ານການສະໜອງສິນຄ້າໂພຄະພັນ, ການເສື່ອມໂຊມທາງການຄັງ, ຫຼືການເຊື່ອມໂຊມຂອງຄວາມໜ້າເຊື່ອຖືຂອງ Fed, ສັນຍານຈະແຕກຕ່າງກັນຫຼາຍ. ຜົນຕອບແທນປົກກະຕິເພີ່ມຂຶ້ນ ແຕ່ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງອາດຈະຫຼຸດລົງຖ້າຕະຫຼາດເຊື່ອວ່າ Fed ຈະບໍ່ຕອບສະໜອງຢ່າງເຕັມທີ່. ໃນລະບອບນີ້ — ທີ່ມັກຈະເອີ້ນວ່າ "stagflation pricing" — USD ສາມາດອ່ອນຄ່າລົງໄດ້ ເພາະນັກລົງທຶນຕ່າງປະເທດກຳລັງຫຼຸດລະດັບໂປຣໄຟລ໌ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງຂອງຊັບສິນໂດລາ. ກະແສເງິນປອດໄພໄປສູ່ຄໍາ ແລະ Swiss franc ມັກຈະເລັ່ງຕົວຂຶ້ນ. ຊ່ວງປີ 2021–2022 ສະແດງໃຫ້ເຫັນເຖິງການເຄື່ອນໄຫວນີ້: breakeven ເພີ່ມຂຶ້ນເຖິງ 3% ໃນຂະນະທີ່ Fed ຊັກຊ້າການເຂັ້ມງວດ, ແລະ USD ມີຜົນງານຕໍ່າກວ່າຄໍາເປັນເວລາຫຼາຍເດືອນກ່ອນທີ່ວົງຈອນການຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຈະຢືນຢັນອັດຕາທີ່ແທ້ຈິງ.

ສະຖານະການທີ 3: Breakeven ຫຼຸດລົງຍ້ອນການຫຼຸດຜ່ອນເງິນເຟີ້ ແລະ ຄວາມສຳເລັດຂອງ Fed

ການຫຼຸດລົງຂອງ breakeven ທີ່ເກີດຈາກນະໂຍບາຍການເງິນທີ່ປະສົບຜົນສໍາເລັດໃນການຫຼຸດຜ່ອນເງິນເຟີ້ ໃນເບື້ອງຕົ້ນແມ່ນ USD ເປັນບວກ — ຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ທີ່ຕໍ່າລົງໝາຍເຖິງຄວາມກົດດັນໜ້ອຍລົງຕໍ່ການຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຕື່ມອີກ ແລະ ທັດສະນະການເຕີບໂຕທີ່ຍືນຍົງກວ່າ. ແຕ່ເມື່ອ breakeven ຫົດຕົວເຂົ້າໃກ້ເປົ້າໝາຍ 2% ແລະ ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງເລີ່ມສູງສຸດ, ການຄິດໄລ່ກໍປ່ຽນແປງ. ຕະຫຼາດເລີ່ມຕົ້ນກຳນົດລາຄາການສິ້ນສຸດຂອງວົງຈອນການເຂັ້ມງວດ, ແລະ ຄວາມໄດ້ປຽບຂອງ USD ຈາກຄວາມແຕກຕ່າງຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍກໍເລີ່ມຫຼຸດລົງ. ການປ່ຽນຜ່ານນີ້ — ຈາກຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງ USD ທີ່ຂັບເຄື່ອນດ້ວຍ breakeven ໄປສູ່ຄວາມອ່ອນແອຂອງ USD ທີ່ປົກກະຕິຈາກ breakeven — ແມ່ນໜຶ່ງໃນການປ່ຽນແປງລະບອບ FX ທີ່ສຳຄັນຂອງປີ 2024.

ສະຖານະການທີ 3: Breakeven ຫຼຸດລົງຍ້ອນການຫຼຸດຜ່ອນເງິນເຟີ້ ແລະ ຄວາມສຳເລັດຂອງ Fed

ການຫຼຸດລົງຂອງ breakeven ທີ່ເກີດຈາກນະໂຍບາຍການເງິນທີ່ປະສົບຜົນສໍາເລັດໃນການຫຼຸດຜ່ອນເງິນເຟີ້ ໃນເບື້ອງຕົ້ນແມ່ນ USD ເປັນບວກ — ຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ທີ່ຕໍ່າລົງໝາຍເຖິງຄວາມກົດດັນໜ້ອຍລົງຕໍ່ການຂຶ້ນອັດຕາດອກເບ້ຍຕື່ມອີກ ແລະ ທັດສະນະການເຕີບໂຕທີ່ຍືນຍົງກວ່າ. ແຕ່ເມື່ອ breakeven ຫົດຕົວເຂົ້າໃກ້ເປົ້າໝາຍ 2% ແລະ ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງເລີ່ມສູງສຸດ, ການຄິດໄລ່ກໍປ່ຽນແປງ. ຕະຫຼາດເລີ່ມຕົ້ນກຳນົດລາຄາການສິ້ນສຸດຂອງວົງຈອນການເຂັ້ມງວດ, ແລະ ຄວາມໄດ້ປຽບຂອງ USD ຈາກຄວາມແຕກຕ່າງຂອງອັດຕາດອກເບ້ຍກໍເລີ່ມຫຼຸດລົງ. ການປ່ຽນຜ່ານນີ້ — ຈາກຄວາມເຂັ້ມແຂງຂອງ USD ທີ່ຂັບເຄື່ອນດ້ວຍ breakeven ໄປສູ່ຄວາມອ່ອນແອຂອງ USD ທີ່ປົກກະຕິຈາກ breakeven — ແມ່ນໜຶ່ງໃນການປ່ຽນແປງລະບອບ FX ທີ່ສຳຄັນຂອງປີ 2024.

ອັດຕາ Breakeven ແລະ ຄຳ

ໃນບັນດາຕົວແປມະຫາພາກທັງໝົດທີ່ຂັບເຄື່ອນລາຄາຄຳ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ແມ່ນໜຶ່ງໃນສິ່ງທີ່ມີຄວາມສຳພັນໂດຍກົງທີ່ສຸດ. ຄຳບໍ່ມີກະແສເງິນສົດ — ມູນຄ່າທັງໝົດຂອງມັນແມ່ນຂຶ້ນຢູ່ກັບບົດບາດຂອງມັນໃນຖານະເປັນແຫຼ່ງເກັບມູນຄ່າເພື່ອຕ້ານການເຊື່ອມຄ່າຂອງກຳລັງການຊື້. ເມື່ອຕະຫຼາດພັນທະບັດເພີ່ມຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ຂອງຕົນ, ກໍລະນີຂອງການຖືຄອງຊັບສິນປ້ອງກັນເງິນເຟີ້ທີ່ບໍ່ມີຜົນຕອບແທນກໍຈະເຂັ້ມແຂງຂຶ້ນໂດຍອັດຕະໂນມັດ.

ຄວາມສຳພັນຈະຊັດເຈນທີ່ສຸດເມື່ອເບິ່ງຜ່ານມຸມມອງຂອງ ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງ (ຜົນຕອບແທນ TIPS) ແທນທີ່ຈະເປັນ breakeven ໂດຍກົງ. ດັ່ງທີ່ໄດ້ສຳຫຼວດໃນບົດຄວາມເພີ່ມເຕີມທີ່ເນັ້ນໃສ່ຄໍາໃນເວັບໄຊທ໌ນີ້, ຄວາມສຳພັນປີ້ນກັບກັນຂອງຄໍາກັບຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງແມ່ນການເຊື່ອມໂຍງມະຫາພາກຕົວແປດຽວທີ່ເຂັ້ມແຂງທີ່ສຸດໃນຊັບສິນປະເພດນີ້. breakeven ແລະຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງແມ່ນສອງອົງປະກອບຂອງຜົນຕອບແທນປົກກະຕິອັນດຽວກັນ — ດັ່ງນັ້ນເມື່ອທ່ານຕິດຕາມທັງສອງ, ທ່ານຈະໄດ້ຮັບລະບົບເຕືອນໄພລ່ວງໜ້າ: ຖ້າ breakeven ກໍາລັງເພີ່ມຂຶ້ນໃນຂະນະທີ່ຜົນຕອບແທນ TIPS ກໍາລັງຫຼຸດລົງ (ຜົນຕອບແທນປົກກະຕິຄົງທີ່), ນັ້ນແມ່ນການຕັ້ງຄ່າທີ່ເປັນບວກທີ່ສຸດຕໍ່ຄໍາເທົ່າທີ່ຈະເປັນໄປໄດ້.

ສຳລັບຄູ່ສະກຸນເງິນສິນຄ້າໂພຄະພັນ, AUD ແລະ CAD ໄດ້ສະແດງໃຫ້ເຫັນຄວາມສຳພັນບວກໃນລະດັບປານກາງກັບລາຄາຄຳ ແລະ ອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ໃນປະຫວັດສາດ: ຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ທີ່ສູງຂຶ້ນຈະຊຸກຍູ້ຄວາມຄາດຫວັງລາຄາສິນຄ້າໂພຄະພັນ, ເຊິ່ງສະໜັບສະໜູນເງື່ອນໄຂການຄ້າຂອງອົດສະຕາລີ ແລະ ການາດາ. ທ່ານສາມາດກວດສອບລະດັບ breakeven ປັດຈຸບັນ ແລະປຽບທຽບພວກມັນກັບຂໍ້ມູນເງື່ອນໄຂການຄ້າໂດຍກົງ:

import requests

KEY = "YOUR_API_KEY"
BASE = "https://fxmacrodata.com/api/v1"

# Breakeven inflation rate
be = requests.get(f"{BASE}/announcements/usd/breakeven_inflation_rate",
                  params={"api_key": KEY, "start_date": "2024-01-01"}).json()

# AUD terms of trade (proxy for commodity linkage)
aud_tot = requests.get(f"{BASE}/announcements/aud/terms_of_trade",
                       params={"api_key": KEY, "start_date": "2024-01-01"}).json()

print("Latest breakeven:", be["data"][-1])
print("Latest AUD terms of trade:", aud_tot["data"][-1])

ການປຽບທຽບ Breakeven ຂ້າມສະກຸນເງິນ

ທະນາຄານກາງທີ່ສຳຄັນດຳເນີນງານຕະຫຼາດພັນທະບັດທີ່ເຊື່ອມໂຍງກັບເງິນເຟີ້ແຍກຕ່າງຫາກ, ແລະ spread ລະຫວ່າງ, ຕົວຢ່າງ, ອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ຂອງສະຫະລັດ ແລະ ເຂດ Eurozone ນັ້ນເອງກໍເປັນຂໍ້ມູນປ້ອນເຂົ້າ FX ທີ່ມີຄວາມໝາຍ. ຖ້າ breakeven 10Y ຂອງສະຫະລັດຢູ່ທີ່ 2.4% ໃນຂະນະທີ່ breakeven 10Y ຂອງເຢຍລະມັນຢູ່ທີ່ 1.9%, ຕະຫຼາດພັນທະບັດກຳລັງສົ່ງສັນຍານໂດຍທາງອ້ອມວ່າເງິນເຟີ້ໃນເຂດເອີໂຣຈະຕໍ່າກວ່າເງິນເຟີ້ສະຫະລັດ 50bp ໃນທົດສະວັດຂ້າງໜ້າ. ຄວາມແຕກຕ່າງນັ້ນແມ່ນການໂຕ້ແຍ້ງການຫົດຕົວຂອງຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງສຳລັບ EUR/USD — ຖ້າ ECB ສາມາດບັນລຸເປົ້າໝາຍເງິນເຟີ້ໄດ້ງ່າຍຂຶ້ນ, ມັນຈະປະເຊີນກັບຄວາມກົດດັນໜ້ອຍລົງໃນການຮັກສານະໂຍບາຍທີ່ເຂັ້ມງວດ, ແລະຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງຂອງເອີຣົບອາດຈະຫຼຸດລົງເມື່ອທຽບກັບຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງຂອງສະຫະລັດ.

FXMacroData ສະໜອງຊຸດຂໍ້ມູນອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ສໍາລັບສະກຸນເງິນທີ່ສໍາຄັນຜ່ານເອັນພອຍ EUR ແລະ USD, ຊ່ວຍໃຫ້ສາມາດສ້າງ spread ຂ້າມປະເທດໄດ້ໂດຍກົງໂດຍບໍ່ມີການປະມວນຜົນປົກກະຕິຂອງຂໍ້ມູນເພີ່ມເຕີມ.

ການຕິດຕາມອັດຕາ Breakeven ດ້ວຍ FXMacroData API

ການລວມເອົາການຕິດຕາມ breakeven ເຂົ້າໃນລະບົບການຊື້ຂາຍຕົວຈິງແມ່ນງ່າຍດາຍ. FXMacroData API ສະໜອງຊຸດຂໍ້ມູນ breakeven 10Y ຂອງສະຫະລັດ, ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງຂອງ TIPS, ແລະ ຜົນຕອບແທນ 10 ປີປົກກະຕິເປັນຊຸດຂໍ້ມູນເວລາທີ່ມີວັນທີແຍກຕ່າງຫາກ — ໃຫ້ທ່ານທັງສອງອົງປະກອບດິບ ແລະ spread ທີ່ໄດ້ມາໃນຂະບວນການຮ້ອງຂໍດຽວ.

import requests
import json

API_KEY = "YOUR_API_KEY"
BASE    = "https://fxmacrodata.com/api/v1"

def get_series(currency: str, indicator: str, start: str = "2023-01-01") -> list:
    url = f"{BASE}/announcements/{currency}/{indicator}"
    r = requests.get(url, params={"api_key": API_KEY, "start_date": start})
    r.raise_for_status()
    return r.json().get("data", [])

# Fetch all three yield components
nominal   = get_series("usd", "gov_bond_10y")
real      = get_series("usd", "inflation_linked_bond")      # TIPS 10Y
breakeven = get_series("usd", "breakeven_inflation_rate")   # pre-computed spread

# Latest values
print(f"Nominal 10Y:   {nominal[-1]['val']:.2f}%  ({nominal[-1]['date']})")
print(f"TIPS 10Y real: {real[-1]['val']:.2f}%  ({real[-1]['date']})")
print(f"Breakeven 10Y: {breakeven[-1]['val']:.2f}%  ({breakeven[-1]['date']})")

ສຳລັບການຕິດຕາມທີ່ອີງໃສ່ເຫດການ — ການຕິດຕາມວ່າ breakeven ເຄື່ອນໄຫວແນວໃດຮອບວັນທີເຜີຍແຜ່ CPI ຫຼື FOMC — ໃຫ້ສອບຖາມຊຸດຂໍ້ມູນ breakeven_inflation_rate ດ້ວຍຊ່ວງເວລາແຄບໆຮອບວັນທີເຫດການ ແລະປຽບທຽບກັບການສັງເກດການກ່ອນໜ້າ. ການເຄື່ອນໄຫວຫຼາຍກວ່າ 5bp ໃນການເຜີຍແຜ່ CPI ຄັ້ງດຽວ ປົກກະຕິແລ້ວຖືວ່າສຳຄັນ; ການເຄື່ອນໄຫວສູງກວ່າ 10bp ສົ່ງສັນຍານເຖິງຄວາມແປກໃຈຂອງເງິນເຟີ້ທີ່ສຳຄັນທີ່ຮຽກຮ້ອງໃຫ້ມີການປະເມີນລະບອບຄືນໃໝ່.

ການສ້າງສັນຍານ Breakeven ສຳລັບການວາງຕຳແໜ່ງ FX

ກອບຕໍ່ໄປນີ້ໃຊ້ການປ່ຽນແປງຂອງອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ແລະການພົວພັນຂອງມັນກັບຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງເພື່ອສ້າງສັນຍານ FX ທີ່ເປັນທິດທາງ. ມັນບໍ່ແມ່ນລະບົບການຊື້ຂາຍທີ່ສົມບູນແບບ — ມັນແມ່ນວິທີການທີ່ມີໂຄງສ້າງໃນການຕອບຄໍາຖາມວ່າ "ຕະຫຼາດພັນທະບັດກໍາລັງບອກຫຍັງຂ້ອຍກ່ຽວກັບຄວາມສ່ຽງເງິນເຟີ້ ແລະຜົນກະທົບຕໍ່ສະກຸນເງິນຂອງມັນ?"

ຕິດຕາມອັດຕານະໂຍບາຍພ້ອມກັບ breakeven ເພື່ອລະບຸຊ່ອງຫວ່າງຄວາມໜ້າເຊື່ອຖືເຫຼົ່ານີ້:

policy = get_series("usd", "policy_rate")
latest_rate      = policy[-1]["val"]
latest_breakeven = breakeven[-1]["val"]

# Simple credibility gap check
real_rate_proxy = latest_rate - latest_breakeven
print(f"Fed funds rate: {latest_rate:.2f}% அன்றுວັນທີ {policy[-1]['date']})")
print(f"Breakeven:      {latest_breakeven:.2f}% அன்றுວັນທີ {breakeven[-1]['date']})")
print(f"Policy-implied real rate: {real_rate_proxy:.2f}%")

if real_rate_proxy > 1.5:
    print("Signal: RESTRICTIVE — policy is genuinely tight in real terms.")
elif real_rate_proxy > 0:
    print("Signal: MILD RESTRICTION — real rates positive but modest.")
else:
    print("Signal: ACCOMMODATIVE — negative real rates, supportive for gold/risk.")

ຄວາມສ່ຽງ ແລະ ຂໍ້ຈຳກັດຫຼັກ

ອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ເປັນສັນຍານທີ່ຊົງພະລັງ, ແຕ່ມັນມາພ້ອມກັບຂໍ້ຄວນລະວັງທີ່ສໍາຄັນທີ່ນັກລົງທຶນອັດຕາດອກເບ້ຍທີ່ມີປະສົບການຄວນຈື່ໄວ້.

ການບິດເບືອນຂອງຄ່າພຣີມຽມສະພາບຄ່ອງ

ໃນຊ່ວງເວລາທີ່ຕະຫຼາດມີຄວາມກົດດັນສູງສຸດ — ຕົວຢ່າງທີ່ຊັດເຈນທີ່ສຸດແມ່ນການຊັອກ COVID ໃນເດືອນມີນາ 2020 — ຕະຫຼາດ TIPS ຈະຂາດສະພາບຄ່ອງໄວກວ່າຕະຫຼາດ Treasury ປົກກະຕິຫຼາຍ. ນີ້ເຮັດໃຫ້ຜົນຕອບແທນ TIPS ເພີ່ມຂຶ້ນຢ່າງບໍ່ສົມສ່ວນ ແລະ breakeven ຫຼຸດລົງຢ່າງຮຸນແຮງ, ບໍ່ແມ່ນຍ້ອນວ່າຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ຫຼຸດລົງແທ້ໆ ແຕ່ຍ້ອນຜູ້ຂາຍທີ່ຖືກບັງຄັບກໍາລັງຂາຍ TIPS ເພື່ອເອົາເງິນສົດ. breakeven ໃນເດືອນມີນາ 2020 ໄດ້ຫຼຸດລົງໄລຍະສັ້ນໆເຖິງ 0.3% ກ່ອນທີ່ຈະຟື້ນຕົວເປັນ 2.0% ພາຍໃນສອງສາມອາທິດເມື່ອສະພາບຄ່ອງກັບຄືນສູ່ປົກກະຕິ. ການເຄື່ອນໄຫວຂອງ breakeven ໃນຊ່ວງເວລາທີ່ມີຄວາມກົດດັນທາງລະບົບຕ້ອງການບໍລິບົດເພີ່ມເຕີມ.

ຄວາມຜັນຜວນຂອງ Breakeven ໄລຍະສັ້ນ

breakeven 2Y ແລະ 5Y ມີຄວາມຜັນຜວນຫຼາຍກວ່າ 10Y ຢ່າງຫຼວງຫຼາຍ ເພາະມັນມີຄວາມອ່ອນໄຫວຕໍ່ກັບການເໜັງຕີງຂອງລາຄາພະລັງງານ ແລະ ຄວາມແປກໃຈຂອງ CPI ໃນໄລຍະສັ້ນ. ສຳລັບການວາງຕຳແໜ່ງ FX ທາງໂຄງສ້າງ, breakeven 10Y ແມ່ນສັນຍານທີ່ຊັດເຈນທີ່ສຸດ; ສຳລັບການຊື້ຂາຍເຫດການໄລຍະສັ້ນຮອບການເຜີຍແຜ່ CPI, breakeven 5Y (5Y5Y forward breakeven) ໃຫ້ຄວາມລະອຽດທີ່ດີກວ່າ. FXMacroData ສະໜອງອາຍຸການໄຖ່ຫຼາຍອັນທີ່ມີຢູ່.

ການສຳຫຼວດ ທຽບກັບ ຄວາມຄາດຫວັງຂອງຕະຫຼາດ

ການຄົ້ນຄວ້າທາງວິຊາການໄດ້ພົບເຫັນຢ່າງຕໍ່ເນື່ອງວ່າຄວາມຄາດຫວັງເງິນເຟີ້ທີ່ມາຈາກ breakeven ເກີນກວ່າການຄາດຄະເນໂດຍລວມຈາກການສຳຫຼວດປະມານ 30–50bp — ເຊິ່ງແມ່ນຄ່າພຣີມຽມຄວາມສ່ຽງເງິນເຟີ້. ສິ່ງນີ້ສຳຄັນຕໍ່ການປັບປ່ຽນ: breakeven ທີ່ 2.5% ບໍ່ໄດ້ໝາຍຄວາມວ່າຕະຫຼາດ "ຄາດຫວັງ" ເງິນເຟີ້ 2.5% ສະເໝີໄປ; ມັນອາດຈະຄາດຫວັງ 2.2% ພ້ອມກັບຄ່າພຣີມຽມຄວາມສ່ຽງ 30bp ເພີ່ມເຕີມ. ສຳລັບສັນຍານມູນຄ່າທຽບເທົ່າ ແລະ ທິດທາງ, ຄ່າພຣີມຽມນີ້ມີຄວາມໝັ້ນຄົງພໍສົມຄວນທີ່ສາມາດຖືວ່າເປັນການຊົດເຊີຍຄົງທີ່.

ສະຫຼຸບ: ລວມທັງໝົດເຂົ້າກັນ

ອັດຕາເງິນເຟີ້ breakeven ບໍ່ແມ່ນຕົວຊີ້ວັດດຽວທີ່ຈະອ່ານແບບໂດດດ່ຽວ — ມັນແມ່ນຈຸດຍຶດຂອງກອບການວິເຄາະເພື່ອແຍກການເຄື່ອນໄຫວຂອງຜົນຕອບແທນປົກກະຕິ ແລະ ເຂົ້າໃຈສິ່ງທີ່ຕະຫຼາດພັນທະບັດເຊື່ອໝັ້ນກ່ຽວກັບເສັ້ນທາງໃນອະນາຄົດຂອງກຳລັງການຊື້. ສຳລັບນັກລົງທຶນ FX ແລະ ອັດຕາດອກເບ້ຍ, ມູນຄ່າພາກປະຕິບັດມີສາມຢ່າງ.

ຂໍ້ທຳອິດ, ມັນຊ່ວຍໃຫ້ການວິເຄາະ USD ສະອາດຂຶ້ນ. ແທນທີ່ຈະຖືວ່າການເຄື່ອນໄຫວຜົນຕອບແທນ Treasury ທຸກອັນເປັນບວກ ຫຼື ລົບຕໍ່ເງິນໂດລາເທົ່າທຽມກັນ, ການແຍກ breakeven/real-yield ຈະບອກທ່ານທັນທີວ່າພາກສ່ວນໃດຂອງຕະຫຼາດກຳລັງຂັບເຄື່ອນ: ການເຄື່ອນໄຫວຂອງອັດຕາທີ່ແທ້ຈິງມັກຈະເປັນສັນຍານ USD ທີ່ຊັດເຈນກວ່າ, ໃນຂະນະທີ່ການເຄື່ອນໄຫວທີ່ກ່ຽວຂ້ອງກັບເງິນເຟີ້ພຽງຢ່າງດຽວຈະນໍາໄປສູ່ການເພິ່ງພາອາໄສລະບອບ. ຂໍ້ສອງ, ມັນສະໜອງຂໍ້ມູນປ້ອນເຂົ້າໂດຍກົງສຳລັບການວາງຕຳແໜ່ງຄໍາ ແລະ ສະກຸນເງິນສິນຄ້າໂພຄະພັນ — ຜົນຕອບແທນທີ່ແທ້ຈິງ ແລະ breakeven ຮ່ວມກັນກຳນົດກອບຕົ້ນທຶນໂອກາດສຳລັບຊັບສິນທີ່ບໍ່ໃຫ້ຜົນຕອບແທນ ແລະ ຜູ້ສົ່ງອອກສິນຄ້າໂພຄະພັນທີ່ເຊື່ອມໂຍງກັບເງິນເຟີ້. ຂໍ້ສາມ, ຄວາມແຕກຕ່າງຂອງ breakeven ຂ້າມປະເທດແມ່ນຄວາມໄດ້ປຽບ FX ທາງໂຄງສ້າງ — ເຊິ່ງເປັນໜຶ່ງໃນການເປີດເຜີຍປັດໄຈທີ່ຄົງຄ້າງບໍ່ຫຼາຍປານໃດທີ່ສາມາດວັດແທກໄດ້ ແລະ ອີງໃສ່ທິດສະດີ.