The Monetary Authority of Singapore: Exchange Rate Policy and the SGD

新加坡货币管理局 (MAS) 是世界上最不传统的主要央行之一.联邦储备银行,欧洲央行和英国央行调整短期利率以履行其任务,MAS几乎完全通过汇率来管理货币政策.新加坡美元名义有效汇率S$NEER不仅仅是MAS的计量表;它本身就是政策工具.

汇率指数的结构差异使得汇率走势图非常有趣,可以进行交易和分析.没有传统意义上的MAS"利率决定",没有未来利率预测的点图,也没有每次会议后的新闻发布会.相反,MAS每年发布一次货币政策声明 (MPS),每年两次,在1月和7月,其中它要么扩大,收窄,重新中心,要么重新倾斜S$NEER波段.阅读这些三个参数是SGD定位的整个游戏.

本文描述了MAS汇率框架的运作方式,追踪了从2021年到2026年的全面收紧和放宽周期,并确定了推动MAS决策和SGD估值的宏观指标CPI通胀,贸易加权指数 (NEER),SORA,GDP和经常账户.

马斯货币政策实际运作方式

大多数央行通过设定一夜间银行间利率,拥有国内收益率曲线的短端.新加坡则做相反的事情:MAS定了国内收利率曲率的短边. 外部价值 的组成不公开,但主要由美元,人民币,欧元,人民元和日元主导.

根据三个参数定义的目标区间,MAS管理S$NEER:

对于外汇交易者来说,实际结果是,美元/SGD不是以传统意义上的汇率差异决定的.相反,这是市场的实时评估S$NEER篮子需要交易的位置,以保持SG D在MAS的范围内.当美元在全球强时拉美元/ SG D上升MAS通过出售美元和购买SGd进行干预.SORA (新加坡夜间汇率平均值) 作为一个 后果 作为这些干预的原因.

汇率是通货膨胀的主要传输机制.更强的SGD降低了进口价格 (新加坡几乎进口所有食品和能源),因此MAS通过让或工程SG D升值来收紧.当经济放缓和通货紧缩时,MAS减轻了通货通货的倾斜率,使SGd被动值.

交易加权指数系列可直接从 交易_权重_指数终点追踪每月发布的 NEER 时间标志与 MAS 发布时间标记一致.

20212023年紧缩周期:十八个月内五步

新加坡进入了流行病后的时期,其斜率为零,宽度为S$NEER.2010年代大部分时间内,核心通胀率远低于2%.MAS没有紧迫的紧缩.全球商品冲击和重新开放的潮流迅速发生变化.

截至2021年中期,MAS的预测显示核心CPI向3%移动.在2021年的10月,MAs自2018年以来首次出现了适度的上升趋势,几乎没有影响市场.但2022年初的乌克兰战争加剧了新加坡的进口价格指数:能源,食品和半导体投入成本同时升,这是一个几乎所有消费品都进口的经济的急剧问题.

马斯随后采取了非凡的举措, 离周期的 在2022年1月举行了第二次此类非凡审查,并重新集中了S$NEER波段上升,有效地提供了一次的SGD升值.此后在2021年4月,7月和10月进行了三次进一步的收紧步骤,每个步骤都加剧了斜率和/或重新集中波段.到2022年的年底,累积收紧将S$ NEER推向了十年来的最高水平.

您可以直接通过 汇率指数的收益率没有

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BASE = "https://fxmacrodata.com/api/v1"
KEY  = "YOUR_API_KEY"

cpi = requests.get(
    f"{BASE}/announcements/sgd/inflation",
    params={"api_key": KEY, "start": "2019-01-01"}
).json()["data"]

print(f"Latest CPI: {cpi[0]['val']}% YoY as of {cpi[0]['date']}")
print(f"Announcement timestamp: {cpi[0]['announcement_datetime']}")

亚洲货币中SGD的独特地位

新加坡占据了全球供应链中几乎没有其他城市国家可以复制的节点.它同时是主要的再出口国,区域金融中心,半导体供应连锁的,也是世界上最大的燃料和液化天然气贸易中心之一.这种经济形象意味着SGD不是纯风险或风险外汇,比如AUD或JPY.

在广泛的美元强势时,美元/美元汇率通常升,但低于大多数亚洲同行.MAS积极管理S$NEER压缩了范围.在急性风险冲击期间 (2020年COVID抛售,2022年美联储走路冲击,2023年美国地区银行紧张局势),美元/SGD急剧扩大,但随着MAS信号显示该波段持有,SGd迅速反转.

对于相对价值交易者来说,有趣的比较是美元/SGD与美元/MYR和美元/ SGD和美元与CNY. 新加坡的强经常账户顺差及其在东南亚的安全港湾金融中心的作用意味着SGd在新兴市场的紧张时期往往优于其地区同行,但在高β度货币获得更多收益的广泛新兴经济体风险复苏期间表现不佳.

直接从FXMacroData外汇终点中抽取美元/SGD现货系列:

import requests

BASE = "https://fxmacrodata.com/api/v1"
KEY  = "YOUR_API_KEY"

fx = requests.get(
    f"{BASE}/forex/usd/sgd",
    params={"api_key": KEY, "start": "2020-01-01"}
).json()["data"]

latest = fx[0]
print(f"USD/SGD: {latest['val']:.4f} on {latest['date']}")

斯罗拉:新加坡无风险利率基准

由于汇率而不是利率是主要的政策杆,因此SORA (新加坡过夜利率平均率) 与美联储基金利率或欧洲央行存款利率相比起起作用.SORA是MAS管理的无担保过夜银行间SGD交易的量权重平均率.它取代了新加浦银行间报价率 (SIBOR) 作为2024年以后SG D贷款定价和衍生品的基准.

利率是指利的汇率,是指汇率的汇价,是利指数的汇值.SORA是由于MAS的外汇干预活动和全球美元条件而不是直接设定的.当MAS收紧利时,以销售美元来加强SGD,它将SG D流动性从银行系统中移除,对SORA施加上升压力.当 MAS放松时,反向发生.因此SORA往往与收紧/放宽周期相关,但有滞后性和比直接管理的利率更大的波动性.

索拉历史系列可通过 没有风险的汇率终点没有

curl "https://fxmacrodata.com/api/v1/announcements/sgd/risk_free_rate?api_key=YOUR_API_KEY&start=2020-01-01"

{
  "data": [
    {
      "date": "2026-01-01",
      "val": 3.12,
      "announcement_datetime": "2026-01-15T08:00:00+00:00"
    },
    {
      "date": "2025-07-01",
      "val": 3.45,
      "announcement_datetime": "2025-07-16T08:00:00+00:00"
    }
  ]
}

国内生产总值和开放经济转移

新加坡的GDP是世界上贸易密集程度最高的国家之一.贸易流量约为GDP的300%,经济的外部部门以国内消费为增长的驱动力.制造业,特别是半导体制造,化学品和精密工程,占GDP的约20%,非常敏感于全球电子需求周期.

新加坡GDP的两个主要周期性驱动因素是: (1) 美国半导体资本周期,直接为新加坡制造的芯片和化学前体的需求提供了道; (2) 中国进口需求,这影响了新加浦的再出口中心功能和港口量. 当两者同时呈阳性时,新加拿大的前期GDP打印可能会显著上升,而MAS将倾向于收紧. 当这两者都令人失望时,如2023年半导件库存修正时,MAS放松.

新加坡的GDP数据可从 汇率数据的总体数据预期GDP估计每季度结束后大约两周发布,是三项GDP发布中最具市场动态的,也是MAS在校准7月MPS时最关注的.

阅读MPS:需要注意什么

马斯的半年货币政策声明是SGD日历中的主要事件.该文件通常为两到三页,明确说明S$NEER波段的新倾斜,宽度和中心,没有模两可,没有未来会议的前性.这种透明度使解释变得简单,但也意味着整个市场同时达到相同的读数.

实际的信号层次结构是:

失业和劳动力市场动态

新加坡的失业率结构性低,在急性衰退期间,几乎没有超过3.5%.劳动力市场紧张,外国工作许可证持有人大量补充,并通过公平考虑框架和分阶段的外国工人税收受到政府积极管理.由于新加坡工资通胀相对于CPI趋于低调 (部分原因是进口商品占消费篮子的很大份额),因此失业数据主要作为国内需求条件的主要指标有用,而不是直接通货膨胀信号.

当居民失业率上升到或超过3%,这是可靠的指标,即新加坡的外部暴露正在恶化,半导体周期正在下降或区域贸易流动正在减弱.这种组合通常在下一个MPS之前的MAS停顿或斜率减少. 无业务部门失业数列 需要一个复合需求信号.

使用FXMacroData构建一个MAS手表堆

系统性SGD宏观分析最重要的五个指标均可通过FXMacroData的SGd终点家族获得.

• 货币膨胀 CPI YoY;主要的MAS反应函数触发
• 贸易权重指数 S$NEER代理;MAS允许SGD在频段内交易的轨道
• 没有风险的利率 SORA:MAS干预活动的流动性后果
• 国内生产总值 (GDP) 季度 预先GDP估计;增长投入到7月MPS校准
• 失业率 居民失业率;需求信号与外国劳动者税政策交叉检查

import requests

BASE = "https://fxmacrodata.com/api/v1"
KEY  = "YOUR_API_KEY"

def get(path, start="2022-01-01"):
    r = requests.get(f"{BASE}{path}", params={"api_key": KEY, "start": start})
    r.raise_for_status()
    return r.json()["data"]

cpi        = get("/announcements/sgd/inflation")
neer       = get("/announcements/sgd/trade_weighted_index")
sora       = get("/announcements/sgd/risk_free_rate")
gdp        = get("/announcements/sgd/gdp_quarterly")
unemploy   = get("/announcements/sgd/unemployment")

latest_cpi  = cpi[0]["val"]
latest_neer = neer[0]["val"]
latest_sora = sora[0]["val"]

# Simple MAS stance signal
if latest_cpi > 3.0:
    mas_signal = "HAWKISH: CPI above 3% — expect slope steepening or re-centring at next MPS"
elif latest_cpi < 1.5:
    mas_signal = "DOVISH: CPI below 1.5% — slope reduction or even re-centring lower possible"
else:
    mas_signal = "NEUTRAL: CPI in 1.5–3% comfort zone — current band likely unchanged"

print(f"CPI: {latest_cpi:.1f}%  |  NEER Index: {latest_neer:.1f}  |  SORA: {latest_sora:.2f}%")
print(f"MAS Signal: {mas_signal}")

{
  "CPI": 1.5,
  "NEER_index": 104.2,
  "SORA": 3.12,
  "MAS_signal": "NEUTRAL: CPI in 1.5–3% comfort zone — current band likely unchanged"
}

下一个MPS可能带来的

到2026年4月,新加坡的宏观形象已经从疫情后的通胀事件基本正常化.核心CPI已经回落到1.5%的标记低于MAS认为中性信号的13%区的中点.随着全球电子产品周期的出现和中国需求的稳定,GDP增长正在适度恢复.失业率仍然低于约2.1%.

关键风险因素可能会改变MAS在2026年7月MPS的立场是:

没有什么. 汇率数据发布日历 显示新加坡CPI,GDP和失业率公告日期, 允许交易者为每一个MPS前几周建立一个事件驱动的观看时间表.

尽管你不卖,但SGD值得看

汇率管理结构使其成为更广泛的亚洲外汇制度的有用指标.当MAS积极收紧2022年时,这表明亚洲决策者普遍接受更强的本地货币作为通货膨胀打击工具.这往往会降低对其他亚洲央行 (中国人民银行,马来西亚国家银行,印度尼西亚银行) 的压力,以积极降低利率来捍卫增长,因为它们的出口竞争力与新加坡相比没有受到侵蚀.相反,当MAs通过减少升值倾斜缓解时,它可以微妙地为其他区域央行开辟空间,以便缓解,而不会引发该地区的资本流出.

对于东欧经济体和亚洲的宏观战略家来说,MAS MPS 因此是一个区域性阅读,而不是仅仅是 SGD 特定事件.对于每个 MPS 发布,最有用的跨市场背景是:美元/SGD 与 JP Morgan 亚洲货币指数,美元/CNH 和美元/MYR同时观察 SGD 的动作是否具有特点或是更广泛的区域性重新定价的一部分.