Banco de México: Banxicos Zinszyklus, Inflation und der USD/MXN Ausblick

Banco de México allgemein bekannt als Banken Die US-amerikanische Währung hat sich in den vergangenen fünf Jahren in einem Lehrbuch-Dilemma der Schwellenländer befindet: aggressiv zu verschärfen, um den Peso zu schützen und die Inflation zu schlagen, während sie dem Zyklus der Federal Reserve nahe genug bleibt, um eine unordentliche Abschreibung zu vermeiden, die die Arbeit rückgängig machen würde.

Für Devisenhändler ist der Kurspfad von Banxico nicht peripher. Mexikos offenes Kapitalkonto, der tiefe Forward-Markt und die starken Handelsverbindungen mit den Vereinigten Staaten machen USD/MXN zu einem der liquidesten EM-Paare der Welt, mit einem täglichen Umsatz in den Top fünf unter allen EM-Währungen.

Wie Banxico arbeitet

Die Bank wurde 1925 gegründet und ist seit 1994 als autonome Institution tätig, als eine Verfassungsänderung sie nach der Tequila-Krise aus der direkten Kontrolle der Regierung entfernte, ein Wendepunkt, der die Beziehung zwischen der Zentralbank und dem Finanzministerium dauerhaft veränderte. Ziel von 3% mit einem Toleranzbereich von ± 1 Prozentpunkt (24%).

Die Geldpolitik wird vom Verwaltungsrat festgelegt, der aus dem Gouverneur und vier stellvertretenden Gouverneuren besteht, die alle in unterschiedlichen Amtszeiten sitzen, um die institutionelle Kontinuität über die politischen Zyklen hinweg zu gewährleisten. achtmal im Jahr Die Bank veröffentlicht im Gegensatz zur Fed keine Prognose für die Zinsentwicklung, bietet jedoch qualitative Orientierungshilfen zur erwarteten Richtung der nächsten Bewegung, was die Märkte genau analysieren.

Die Inflationsziele von Banxico sind erreicht. allgemeiner KPI Die Bank überwacht auch die nicht-kernkomponente separat, da Mexikos nicht-kernkörnerkorb stark auf landwirtschaftliche waren und energie gewichtet ist, die beide angebotsschokken unterliegen und der kerninflation beim festlegen der politik ein erhöhtes gewicht verleihen.

Die offene Kapitalbilanz Mexikos macht den Peso sehr empfindlich gegenüber den Zinsentscheidungen der Federal Reserve. 375400 Basispunkte Die Zinsspanne der US-amerikanischen Währungen ist jedoch in den USA sehr gering, da die US-Rate von MXN-Dollar in den letzten Jahren im Vergleich zu den USA um etwa 10% gestiegen ist.

Der Zyklus 20212026

Banxico war eine der ersten großen Zentralbanken weltweit, die nach dem Inflationanstieg nach COVID-Inflation zu verschärfen begann. 4,00% Während der Pandemie, um die Aktivitäten zu unterstützen, hat das Board seinen Wanderzyklus in Juni 2021 Monate vor der Fed erhöhte sich bei jeder der folgenden Sitzung um 25 Basispunkte, da die INPC über die 4%-Obergrenze ihres Toleranzbandes beschleunigte.

Die Zinssteigerung beschleunigte sich bis 2022 und Anfang 2023. 9. Februar 2023, wodurch der Übernachtungspreis auf ein Rekordhoch von 11,25%Dieser Höchststand wurde 13 Monate hintereinander gehalten, da die Bank auf dauerhafte Beweise für eine Desinflation bei Kerngütern und Dienstleistungen wartete. Eine Geduld, die sich schließlich ausgezahlt hat, als die INPC von ihrem Höchstwert von 8,7% im August 2022 bis Ende 2023 und 2024 in Richtung Toleranzbereich fiel.

Der erste Schnitt kam . 21. März 2024Die Kommission hat die Kommission aufgefordert, die von ihr vorgelegten Informationen zu übermitteln und die Kommission zu ersuchen, die Kommission auf ihre Empfehlungen zu beraten. 10,00%Die EU-Einkommen aus dem Jahr 2015 sind im Vergleich zu den Vorjahreszeiten um rund 8,50% Die Kommission hat die Kommission aufgefordert, die in der Mitteilung über die Entwicklung der Finanzierungspolitik für das Jahr 2026 enthaltenen Daten zu übermitteln.

Die Kommunikation des Vorstands war in der gesamten Zeit besonders vorsichtig. Die stellvertretenden Gouverneure haben wiederholt darauf hingewiesen, dass das Tempo der Lockerung nicht automatisch dem Zeitplan der Fed entspricht und dass die Inlandsinflation, die bis 2024 weit über 4% blieb, eine Rechtfertigung für eine langsame Entwicklung darstellt. Diese Haltung unterscheidet Banxico von den aggressiveren Cuttern in EM Lateinamerika wie Chile und Kolumbien und unterstützt die Stabilität des MXN während der Lockungsphase.

Inflation: Klebriges Kernmaterial, langsame Konvergenz

Mexikos Inflationsprofil seit 2021 hat sich mit eigenen inländischen Verzerrungen dem globalen Muster gefolgt. 8,70% Die Inflation war im August 2022 zunächst durch Nahrungsmittel- und Energiepreisschocks getrieben und dann durch die Abwertung der Landeswährung und die Störungen der Lieferkette verstärkt. 8,50% Im Oktober 2022 ungewöhnlich für einen Komponentenkorb, der normalerweise hinter der Schlagzeile zurückbleibt.

Die Inflation ist zwar deutlich, aber ungleichmäßig gestiegen. Der Haupt-CPI fiel bis 2023/2024 schneller als der Kern, da sich die Energie- und Nahrungsmittelpreise weltweit normalisierten. 4,5% bis 5,0%, während der Kern oben blieb . 4,0% Die inflationäre Entwicklung der Dienstleistungen hat den Preisanstieg im Wohnungsbau, in der Bildung und in den persönlichen Dienstleistungen vor allem angetrieben, da die Lohnauslastung und die Abwertung des Peso das Preiswachstum in den Bereichen Wohnraum, Bildung und persönliche Dienstleistungen erhöht haben.

Bis zum ersten Quartal 2026 hat sich der HauptkPI wieder innerhalb des Toleranzbereichs von 24% auf etwa 3,8%, und der Kern ist in der Nähe . 3,5% noch immer über dem 3%igen Mittelpunkt liegt, liegt aber innerhalb der Spanne, die Banxico Raum für eine weitere Lockerung gibt.

Ein wichtiges strukturelles Merkmal der mexikanischen Inflation ist die MindestlohnmechanismusDie mexikanische Regierung hat den Mindestlohn seit 2019 jährlich im Rahmen einer Arbeitsformalisierung um zweistellige Prozent erhöht. Dies hat zwar die Informalität erheblich reduziert und das Einkommen der Haushalte am unteren Ende der Verteilung erhöht, schafft aber auch eine anhaltende Lohnschubfläche unter den Dienstleistungs- und Industriegüterpreisen.

BIP-Wachstum und Arbeitsmarkt

Mexikos Wachstumspfad seit der Pandemie war in absoluten Zahlen solide, aber im Verhältnis zum Potenzial enttäuschend. 8,7% Im Jahr 2020 eine der schärfsten COVID-Rezessionen in Lateinamerika und erholte sich stark im Jahr 2021 (+4,7%) und 2022 (+3,1%). 3,2%Die Entwicklung der Banken in den USA ist durch Rekordüberweisungen, einen dynamischen Arbeitsmarkt in den Vereinigten Staaten und die frühen Phasen des von der Nearshoring-Industrie getriebenen Investitionsbooms in Nordmexiko gestützt.

Die Wachstumsrate verlangsamte sich im Jahr 2024 auf 1,5% Die Wirtschaftskrise in Mexiko ist seit der Einführung der neuen Währungspolitik in den USA stark zurückgegangen, da die Auswirkungen der straffen Geldpolitik, die verlangsamte Nachfrage in den Vereinigten Staaten und die politische Unsicherheit nach den Wahlen im Juni 2024 die Privatanlagen belasteten. Das Vertrauen der Wirtschaft fiel stark um die Justizreformdebatte herum und mehrere wichtige Entscheidungen über ausländische Direktinvestitionen wurden verzögert oder überdacht. Bis 2025 stabilisierte sich das Wachstum, blieb aber im Bereich von 1,52,0% unterhalb des historischen Potenzials von etwa 2,53%.

Der Arbeitsmarkt war eine der überraschenden Stärken des mexikanischen Zyklus. 2,5% und 3,0% Die Zahl der Arbeitslosen in Mexiko ist in den letzten Jahren um etwa 20% gestiegen, was zum Teil auf den großen informellen Sektor (rund 55% der Gesamtbeschäftigung) zurückzuführen ist, der die gemessene Arbeitslosigkeit abdeckt, aber auch die Übertragung des realen Lohns auf den Konsum des formellen Sektors begrenzt.

Die Konsultation des IWF zum Artikel IV 2025 betonte, dass das Wachstumspotenzial Mexikos nur nachhaltig erhöht werden kann, wenn Strukturreformen die Rechtsstaatlichkeit verbessern, die Unsicherheit bei der Regulierung für ausländische Investoren verringern und die Infrastruktur ausbauen.

Handel, Überweisungen und das Auslandskonto Mexikos

Mexikos Handelsprofil wird überwiegend durch seine Beziehungen zu den Vereinigten Staaten geprägt. 80% der mexikanischen Ausfuhren Die Konzentration der US-Dollar-MXN-Marktmenge führt zu einer strukturellen Dynamik, die über die traditionelle Geldpolitik hinausgeht: Wenn die US-Wirtschaft stark ist und die Produktionskapazität stark ausgeschöpft ist, neigen die mexikanischen Ausfuhrerlöse dazu, zu steigen, was den Peso unabhängig von der Zinslage von Banxico stützt.

Die Handelsbilanz schwankt in der Vergangenheit nahe dem Gleichgewicht bis zu einem geringen Defizit, was die Rolle Mexikos als gleichzeitig großer Hersteller und bedeutender Importeur von Investitionsgütern und Energieinputs widerspiegelt. ÜberweisungenIm Jahr 2023 wurde Mexiko der weltweit größte Empfänger von Überweisungseinflüssen auf absoluter Basis, wobei die Einflüsse 65 Milliarden Dollar eine Zahl, die die Direktinvestitionen übertrifft und größer ist als die Einnahmen aus dem Tourismus.

Der Trend zur Neukorralanisierung trägt dem Außenkonto eine zukunftsgerichtete Komponente hinzu: Die angekündigten FDI-Verpflichtungen für Produktionsanlagen in Nordmexiko insbesondere in Monterrey, Juárez und Tijuana dürften den Kapitalzufluss und die Exportkapazität im Zeitraum 20252030 aufrechterhalten.

USD/MXN: Was treibt den Peso an

USD/MXN ist eines der am häufigsten institutionell gehandelten Währungspaare der Schwellenländer mit hoher Liquidität sowohl auf dem Spot- als auch auf dem NDF-Markt. Zinsdifferenz (Banxico gegen Fed), USHandelsaktivität und Überweisungen nach MexikoUnd ... Inlandspolitisches Risiko- Ich weiß .

Von 2022 bis Mitte 2023 war der Peso mit einem großen Unterschied die stärkste Währung im EM-Universum. USD/MXN fiel von etwa 21,5 Anfang 2022 auf ein mehrjähriges Tief in der Nähe von 16.6 Die Zinsspanne der US-amerikanischen Währungen ist seit April 2023 durch die größte Zinsdifferenz der Geschichte, den boomenden Überweisungszufluss und die Carry-Positionierung internationaler Investoren angetrieben.

Das Gleichgewicht ist zerstört . 3. Juni 2024Innerhalb von 48 Stunden stieg der USD/MXN von etwa 17,0 auf 18,5 , die größte einwöchige Peso-Abwertung seit der Finanzkrise von 2008 , da die Märkte auf das Risiko der Justizunabhängigkeit, die mögliche Umstrukturierung des Wettbewerbs im Energiesektor und die Verringerung der Kontrollen der Exekutivgewalt ausgesetzt waren.

Bis 2025 und bis 2026 hat sich der USD/MXN-Paar in der 19.520.5 Die Bank hat sich in den letzten Jahren mit einer Anstieg der Zinsen für die Banken in den USA und in den Vereinigten Staaten (siehe Tabelle 3.2) in einem schlechten Verhältnis zu den bisherigen Zinsen der Banken, die im Jahr 2023 aufgenommen wurden, verändert.

Das Strukturthema der Näherung

Die wichtigste mittelfristige Struktur für die mexikanische Wirtschaft und ihre Währung ist Näheres Anlegen: die Verlagerung der Lieferketten aus China und anderen asiatischen Herstellern nach Mexiko, getrieben durch Handelsspannungen zwischen den USA und China, die USMCA-Regeln für den Ursprungsgehalt, die die nordamerikanische Produktion begünstigen, und eine Neubewertung der Widerstandsfähigkeit der Lieferschäfte nach den COVID-Störungen.

Mexikos theoretische Vorteile sind erheblich: eine 2.000 Meilen lange gemeinsame Grenze mit den USA, vergleichbare Zeitzonen für die Produktionskoordination, wettbewerbsfähige Arbeitskosten (sehr niedriger als in China auf produktivitätsbereinigter Basis seit Mitte der 2020er Jahre) und bevorzugter Zollzugang im Rahmen des USMCA für Waren mit ausreichendem nordamerikanischen Inhalt.

Die Infrastrukturlücke bleibt die Hauptbeschränkung für die Realisierung. Die Industriekorridore von Nordmexiko Monterrey, Saltillo, Chihuahua, Tijuana sind in Bezug auf die Stromversorgung, das industrielle Wasser und die Verfügbarkeit von Fachkräften nahe ihrer Kapazität. NAFINSA (Mexikos nationale Entwicklungsbank) hat große Kapitalzusagen angekündigt, um diese Engpässe zu beheben, aber die Vorlaufzeiten für neue Netzinfrastruktur werden in Jahren gemessen. Bis diese Beschränkungen gelindert sind, wird die Investitionspipeline in der Nähe des Landes langsamer in tatsächliche Kapital- und Exportströme umgewandelt als die FDI-Ankündigungen bedeuten.

Aus Währungsperspektive fungiert das Nearshoring-Thema als strukturelle USD-Angebotsgeschichte: Jede neue tatsächlich errichtete Produktionsstätte schafft eine anhaltende Nachfrage nach MXN, um Arbeiter, Lieferanten und Versorger zu bezahlen, während USD-Exportquittungen generiert werden. Der Nettoeffekt ist eine strukturelle Bodenlage unter dem Peso, die vor FX 2018 nicht in der gleichen Größenordnung existierte. Händler, die USD/MXN auf das Vielfache von 20142016 (wo 1920 den beizulegenden Fair Value in einem neutralen Umfeld darstellte) bewerteten, beurteilen diese strukturelle Verschiebung nicht vollständig.

Vergleich der Leitzinsen: Banxico vs. Fed vs. BRL

Die Zinssätze in Mexiko werden am bedeutendsten anhand zweier Referenzpunkte kontextualisiert: der US-amerikanischen Zinssatz für Bundeskredite (der direkte Carry-Gegenpartei für die meisten USD/MXN-Positionen) und der brasilianischen SELIC (der Referenzwert für die Zinsentwicklung in den Entwicklungsländern Lateinamerikas).

Die relative Positionierung ist für die Kapitalzuweisung von Bedeutung. Wenn der reale Zinssatz Brasiliens wesentlich höher ist als der von Mexiko, wie es zunehmend der Fall ist, wenn sich der SELIC über 14% zurückbewegt, haben internationale EM-Carry-Fonds einen Anreiz, von MXN-denominierten Positionen in BRL-Positionen zu wechseln, was einen marginalen Verkäufer des Peso schafft, auch wenn das absolute Zinsniveau von Banxico attraktiv bleibt. Dieser Wettbewerb zwischen EM für die Carry-Nachfrage ist ein Effekt zweiter Ordnung, der in der Überschrift USD/MXN oft untergewichtet wird Analyse.

Makro-Scorecard der BRL: Wo steht Mexiko?

Die Makro-Fundamentaldaten in einer einfachen Scorecard zusammengefasst, zeigt sich Mexikos aktuelle Position in Bezug auf die idealen Bedingungen für die Stärke des MXN:

Ausblick: Risiken und Katalysatoren

Das Basisfall für Banxico bis Q3 2026 ist eine weitere allmähliche Lockerung in Richtung eines endgültigen Zinssatzes in der 7,50 8,00% Die Zinssätze der Banken in Mexiko werden in der Regel in der Grenze von 0,5% bis 0,5% liegen, vorausgesetzt, dass die Inflation innerhalb der Toleranzgrenze bleibt und die Fed ihren eigenen langsamen Lockerungsweg fortsetzt.

Das wichtigste Aufwärtsrisiko für das Lockerungsgeschwindigkeitsniveau ist ein schneller als erwarteter Rückgang der Kerninflation, insbesondere wenn sich die Dienstleistungspreise abklingen, da die Wirtschaft unter dem Potenzial wächst und das Lohnwachstum moderat ist.

Die wichtigste Abwärtsrisiko für das Lockerungs Tempo , das gleichzeitig die wichtigste Aufwärtsrisk für die Stabilität der MXN ist, ist eine erneute Beschleunigung der Inflation durch Energiekursschläge, eine starke Abwertung des Peso oder eine zusätzliche Runde zweistelliger Mindestlohnerhöhungen. Der Gouverneur der mexikanischen Zentralbank hat ausdrücklich erklärt, dass die Toleranzband eine Verpflichtung ist, keine Anleitung, und dass eine dauerhafte Verletzung über 4,5% eine Pause oder sogar eine Umkehrung des Lockerungszyklus erfordern würde.

Politisch gesehen ist der nächste wichtige Risiko-Kalenderpunkt der Zwischenwahlzyklus 2027, der ab Mitte 2026 die Gesetzgebungsdynamik prägen wird. Die Haushaltspolitik der Regierung, die eine Erhöhung der Defizitquote über die traditionelle 3% des BIP-Grenzwert hinaus beinhaltet, ist für Anleger von Anleihen und damit auch für den Peso eine ständige Sorge, wenn die Differenzen der Staatsanleihen Zweifel an der fiskalischen Nachhaltigkeit widerspiegeln. Die Autonomie von Banxico ist rechtlich geschützt, aber die Risiken der fiskalen Dominanz in Schwellenländern haben eine Geschichte, die die Glaubwürdigkeit der Zentralbank indirekt untergräbt, und Beobachter der Dynamik zwischen dem Mexikanischen Schatz und der Bank Mexikos verfolgen sorgfältig.

Mit FXMacroData den Makrokontext überwachen

Während MXN-spezifische Indikatoren noch nicht Teil des FXMacroData-Katalogs sind, bietet die Plattform einen reichen Kontext für die Positionierung rund um Banxico-Sitzungen über ihre US-Dollar-Makro-Suite.

Für die breiteste Perspektive der Schwellenländer ist die Leitzins für BRL Und ... Inflation in BRL Die US-Dollar-Makroanchorung US-Policy-Rate- Ich weiß . KPIUnd ... Nichtlandwirtschaftliche Gehaltslisten sind die andere Hälfte der USD/MXN-Differenzialgleichung:

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Die FXMacroData FX-Dashboard Und ... Veröffentlichungskalender Die in Artikel 4 Absatz 1 Buchstabe b der Verordnung (EU) Nr. 575/2013 festgelegten Risikopositionen werden in den folgenden Fällen berücksichtigt:

Da FXMacroData seine Devisen-Abdeckung der Schwellenländer erweitert, sind die MXN-Indikatoren Banxico-Ratenentscheidungen, INPC-Inflation, BIP und Handelsbilanz auf der Roadmap, um die gleichen zweitresolutiven Ankündigungszeitstempel und saubere JSON-Zeitreihen bereitzustellen, die die Plattform derzeit für G10-Währungen liefert. In der Zwischenzeit liefern die USD- und BRL-Suiten die Bausteine für einen strukturierten USD/MXN -Rahmenwerk auf der Grundlage von Live-Makrodaten.